Invecq Consulting

Resumen semanal: del 22 al 26 de febrero

En 2020, la economía se contrajo 10% con respecto a 2019. El dato final surge del resultado provisorio del Estimador mensual de actividad económica, dado a conocer esta semana por el INDEC. En particular, diciembre finalizó 2,2% por debajo del mismo mes del año previo, aunque mostró un avance de 0,9% respecto del mes anterior en la medición desestacionalizada. En la segmentación sectorial, es posible advertir que el rubro de hoteles y restaurantes fue el más afectado tras presentar una contracción de 48,6% anual, seguido de servicios comunitarios sociales y personales (-37,5%) y la construcción (-25,3%). Por el contrario, la intermediación financiera y la generación de electricidad, gas y agua, fueron los únicos que finalizaron el año positivo.

La encuesta de shoppings y supermercados muestran que los canales tradicionales por los cuales se mide el consumo volvieron a recuperar fuerza. En particular, la venta en supermercados creció 2,6% anual en términos reales, mientras que la venta en shoppings mostró un crecimiento del 5% respecto de noviembre, que significó una caída del 32% respecto de diciembre 2019. A pesar de mostrar una caída elevada, esto significó una mejora notable con relación a la caída acumulada en todo el año, del orden del 60%.

Además, a comienzos de la semana, el ministerio de economía dio a conocer el primer dato de resultado fiscal del año. El Sector Público Nacional (SPN) registró en enero un superávit primario de $ 24.074 millones. Esta dinámica se explicó por el crecimiento de los ingresos en más de 53%, al tiempo que los gastos lo hicieron levemente por debajo del 46%. El principal incremento de los ingresos se debió a los tributarios que aumentaron en más del 55%, mientras que, dentro de las erogaciones, los subsidios aumentaron 84% pero fueron contrarrestados por las prestaciones sociales que solo aumentaron 30% nominal anual y las transferencias a las provincias que se mantuvieron estables. De todas maneras, no es esperable que la situación superavitaria se mantenga en los próximos meses.

En el frente externo, y tras haber finalizado con un superávit comercial de la balanza de bienes de más de US$ 12.000 millones el año anterior, el primer mes de 2021 dejó un saldo favorable para nuestro país de US$ 1.068 millones, lo que implica un leve aumento respecto del primer dato del año anterior. En particular se destaca el aumento de las exportaciones en más de 7%, principalmente impulsado por las manufacturas de origen agropecuario, mientras que las importaciones crecieron más de 8%, donde los bienes intermedios impulsaron el crecimiento. En adelante, se espera que las exportaciones tengan un buen resultado a partir de las exportaciones relacionadas al agro durante el segundo trimestre, por una buena cosecha y precios internacionales de los granos que se mantienen en niveles históricamente elevados.

Por otro lado, el BCRA tomó la decisión de extender hasta el 31 de diciembre la medida que permite acceder a los importadores al mercado de cambio por el 40% del vencimiento y el resto del capital refinanciado con un nuevo endeudamiento externo con una vida promedio de dos años. A su vez, elevó de US$ 1 millón a US$ 2 millones los vencimientos mensuales que deben ser reprogramados y libera de esa obligación a las empresas que a lo largo de 2020 hayan reestructurado sus deudas bajo la misma indicación del BCRA y que este año enfrenten vencimientos de esas reprogramaciones.

En el plano internacional, la tasa de interés del bono a 10 años de los Estados Unidos volvió a posicionarse en niveles similares a los del cierre de 2019, en torno a 1,5%. En paralelo, lo mismo sucedió con el bono a 5 y 30 años que alcanzaron tasa de 0,77 y 2,2. La perspectiva de commodities en niveles muy elevados y que la inflación podría repuntar.

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